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居民财富管理正在深度重构。 近期,公募基金规模持续攀升、发行市场“暖意盎然 ”。同时 ,数据显示,公募基金实现“弯道超车”,逐渐取代银行理财 ,成为普通投资者的首选项 。记者了解到,今年一季度末,银行理财规模跌至32万亿元之下。而在今年2月末 ,公募基金的规模已经突破38万亿元,创下历史新高,优势进一步扩大。若以2月末公募基金规模与3月末银行理财规模计算 ,约6万亿规模的差距已经拉开 。 银行理财一季度规模下降1.38万亿元 4月17日,银行业理财登记托管中心发布《中国银行业理财市场季度报告(2026年一季度)》(以下简称《报告》)显示,截至2026年一季度末 ,全市场共存续产品4.80万只 ,同比增加18.23%;存续规模31.91万亿元,同比增加9.51% 。 虽然存续规模同比出现增长,但环比却出现明显下降。2025年末 ,银行理财市场存续规模为33.29万亿元,今年一季度理财市场规模较2025年末下降了1.38万亿元。 对于规模下降,中信证券首席经济学家明明认为有三方面原因 。首先 ,季节性规律是直接原因,一季度末银行面临存款考核压力,部分理财资金回流银行表内或存款体系;其次 ,资本市场波动是重要推手,3月份全球大类资产波动加大,A股回调使部分含权益仓位的固收+、混合类理财产品净值出现阶段性回撤;再次 ,低利率环境持续压制传统固收资产收益,同时中小银行存款利率上调 、险企加力推销分红险,对理财资金形成分流效应 ,削弱了居民配置银行理财的意愿。 华西证券分析师刘郁则从更细致的角度解读了数据背后的隐忧。他认为 ,2026年一季度银行理财规模的表现并不算乐观 。尽管一季度历来是存款回表的传统旺季,理财规模出现季节性回落属于正常现象,但从绝对规模变化来看 ,本次近1.4万亿元的降幅已达到2021年以来的次高点,明显高于6000亿元至8000亿元的季节性平均水平。 刘郁进一步指出,今年理财规模超季节性回落的核心原因 ,在于银行吸纳存款的诉求较强,导致大量理财资金回流银行表内。 除了规模承压,银行理财的持仓结构也出现了明显变化 ,这从侧面反映出其投资策略的调整 。《报告》显示,从持仓占比来看,债券 、存款、非标资产、公募基金的占比分别提升1.9 、0.5、0.3、0.6个百分点 ,升至41.6% 、28.7%、5.4%、5.7%;而同业存单 、拆放同业及债券买入返售的占比则分别下降2.4、1.0个百分点,降至9.8%、1.0%。 值得注意的是,最近两个季度理财行业的权益投资仓位始终稳定在1.9% ,这一数据也指向银行理财资金的风险偏好依旧偏低 ,对高波动的权益资产仍保持谨慎态度。 刘郁还提醒,需重点关注4月理财规模与投资行为的变化 。作为理财年内重要的扩容时点,4月理财资金的运用情况不仅关系到理财市场的后续复苏 ,也将影响债市不同板块的结构性行情。 从目前的数据来看,理财产品规模的复苏态势不及预期:4月以来(截至17日),理财规模增幅为1.20万亿元 ,显著低于2023年至2025年同期的1.33万亿元 、2.19万亿元、1.88万亿元;对应到理财单周净买入行为上,4月以来周均净买入规模仅为442亿元,明显慢于2025年4月周均717亿元的水平。 不过业内也有不同观察 ,有分析指出,由于当前债市收益率偏低,银行理财或更多通过配置公募债基产品来实现投资布局 ,这也从侧面反映出公募基金在固定收益领域的专业优势正得到认可 。 公募基金今年新增超2800亿元 就在银行理财规模承压之际,公募基金市场却呈现出蓬勃态势,成为财富管理市场的“一抹亮色” 。 具体来看 ,数据显示 ,2026年以来新成立的公募基金数量达302只,发行规模合计2854.23亿元,较2025年同期增长44.18% ,是近四年同期的最高水平。发行市场的火爆,直接体现在基金募集节奏上——由于投资者认购热情高涨,年内已有101只基金提前结束募集 ,部分热门产品更是因超募触发比例配售,成为市场关注的焦点。 从发行结构来看,2026年以来公募基金新发呈现出“权益类为主、多元补充 ”的鲜明特征 ,其中股票型和混合型基金成为绝对主力,发行数量占比接近七成,发行规模占比接近六成 ,这一结构也反映出投资者在低利率环境下,对收益提升的需求日益迫切,而权益类资产的吸引力正持续增强 。 如果说发行市场的火爆是公募基金崛起的“直观表现 ” ,那么规模的持续攀升则是其“弯道超车”的核心佐证。中国基金业协会3月末发布的数据显示 ,截至2026年2月,公募基金市场延续稳步上升态势,总规模攀升至38.61万亿元 ,环比增幅为2.2%,实现连续第11个月环比增长,这一增长势头与银行理财的环比下滑形成了鲜明对比。 从公募基金的规模结构来看 ,呈现出鲜明的分化特征,能够满足不同风险偏好投资者的需求 。其中,货币市场基金作为绝对主力 ,规模同步跃升至15.85万亿元,单月增长超5700亿元,凸显出其在市场波动中的“稳定器”角色 ,成为追求稳健收益的普通人的重要选择;基金中基金(FOF)规模达3157.14亿元,延续了稳健增长势头。 规模崛起的同时,公募基金也加大了分红力度 ,2026年一季度 ,根据公募排排网最新统计数据,当季全市场共有1326只基金(不同份额分开计算)实施分红,累计分红1596次 ,分红总额达到535.52亿元。 (作者:叶麦穗

凯文·沃什 。资料图   在美联储的鹰派岁月里,凯文·沃什如同一名手持利刃的通胀猎手。那时的沃什,是紧缩的旗手 ,是通胀的宿敌,是泡沫预言家不愿听到的名字。   然而时移世易,后来的沃什放下了曾经紧握的利率长矛 ,低利率成为他新的信条,公开批评美联储自酿苦果,呼吁一场制度的更迭 。他依然谈论独立性 ,但措辞中多了与政治风向的妥协。   据新华社报道,美国总统特朗普提名的美联储主席候选人凯文·沃什21日在国会参议院银行委员会听证会上表示,若当选 ,他“绝对不会成为总统的傀儡 ”。“如果确认出任美联储主席一职 ,我将成为一名独立的行动者 。”沃什说 。   但沃什一席话并未打消外界的担忧,他巧妙地回避了一系列棘手的问题,以案件在审理为由 ,拒绝就特朗普试图解雇美联储理事莉萨·库克的举动 、针对美联储现任主席鲍威尔的刑事调查表明任何立场。   与此同时,他也在酝酿一场“声势浩大”的政策变革:重塑美联储沟通方式 、搭建新的通胀框架、与美国财政部合作缩表……若顺利当选,这位美联储新的掌舵者既要守住独立性的灯塔 ,又不能被政治风向的暗流所裹挟,前路挑战重重。   独立性与政治暗流   1月30日,特朗普通过社交媒体宣布 ,提名沃什为下任美联储主席 。沃什出生于1970年,2006年至2011年担任美联储理事,目前是斯坦福大学访问学者。   美国总统对美联储理事和主席的提名均须获得参议院批准。由于特朗普政府威胁对鲍威尔进行刑事调查并试图解雇库克 ,沃什担任美联储主席的提议能否获得参议院同意面临不确定性 。   尽管沃什反复强调货币政策独立性,但他似乎很难不受白宫压力干扰。   中航证券首席经济学家董忠云对21世纪经济报道记者分析称,沃什反复强调将保持美联储的独立性 ,拒绝与白宫做任何利率交易 ,这在特朗普频繁抨击鲍威尔的背景下具有一定的信号意义,有助于稳定市场对未来美联储独立性的信心。   但另一方面,董忠云认为 ,单纯从沃什相对“强硬 ”的表态,就得出未来美联储货币政策完全不会受美国政府干扰的结论,也显得略微草率 。就沃什在听证会上关于美联储独立性的承诺来说 ,至少存在两个“缺口”:其一是政治站队上的规避。面对“特朗普是否输掉2020年大选”的提问,沃什选择了谨慎的回避。未来若白宫以“美联储政策损害美国利益 ”为由质疑其决策正当性,这种谨慎可能转化为退让;其二是对白宫干预美联储人事、施加司法压力的行为保持沉默 。特朗普此前曾公开威胁解雇鲍威尔 ,甚至传出司法部对鲍威尔启动刑事调查的消息。面对这类直接冲击美联储制度根基的行为,沃什在听证会上不予置评。这种不予置评被部分市场人士解读为不愿与白宫划清界限的信号 。   因此,总体而言 ,沃什在听证会上关于美联储独立性的表态仍是上任前的姿态性防御 。未来上任美联储主席后,当特朗普要求暂停缩表或干预具体决议时,沃什是否敢于在FOMC内公开说“不” ,仍然有待观察。 图片来源:新华社   6.7万亿美元的减法难题   自全球金融危机以来 ,美联储一直通过购买国债和抵押贷款支持证券,在市场高度紧张时期帮助稳定金融市场,并在利率目标接近于零且无法进一步下调时为经济提供刺激。   这一体系及其配套工具使美联储的资产负债表规模从2007年金融危机爆发前的不足1万亿美元 ,飙升至2022年9万亿美元的峰值 。尽管经历了又一轮缩表,但美联储的资产负债表规模仍高达6.7万亿美元,纽约联储近期的一份报告预测 ,基于技术性因素,到2035年底美联储资产负债表规模可能达到10万亿美元。   长期以来,沃什反对美联储持有巨额资产。他认为这使华尔街受益而牺牲了普通民众的利益 ,同时迫使美联储不得不维持比正常水平更高的短期利率 。虽然在近二十年前的金融危机期间使用债券购买计划情有可原,但近期则不然。他指出,若美联储持仓规模缩减 ,“我认为利率可以更低,通胀状况会更好,经济也会更强劲。”   董忠云认为 ,沃什的缩表主张在技术层面具备可行性 ,但成功概率最终取决于沃什能否在白宫压力 、市场波动和经济周期干扰下保持政策定力 。   源达信息证券研究所所长吴起涤对21世纪经济报道记者表示,缩表是一项艰巨且长期的工程,面临多重挑战:一是技术性限制。在当前政策框架下 ,美联储需要持有相当规模的美国国债,以确保银行体系有足够现金满足监管要求并结算支付,削减过多可能引发流动性短缺。二是经济影响的不确定性 。缩表本质上是一种紧缩操作 ,会推高长期利率。如果缩表与降息同时推进,两者效应相互抵消,政策组合的内在矛盾需要谨慎平衡。三是协调机制尚不明确 。沃什提出与财政部合作 ,但具体如何协作、协调机制如何建立,在听证会上并未阐明 。美联储的资产负债表操作与财政部的债务管理密切相关,缺乏清晰的协调框架可能造成政策摩擦。四是政治阻力。缩表意味着减少美联储对市场的流动性支持 ,这可能引发华尔街的反对 。同时,大幅缩表还可能推高长期利率,与特朗普希望的低利率环境相冲突。   “通胀猎手 ”的双重面孔   在新冠疫情暴发后 ,美联储一度误判通胀 ,昔日的教训仍历历在目。   对于通胀问题,沃什表示,美联储需要重大变革 ,以避免近期在通胀问题上所犯的错误 。“一旦让通胀在经济中扎根,要将其降下来的代价就会更高,难度也会更大。因此 ,四五年前那个致命的政策失误,至今仍是我们要面对的历史遗留问题,我认为这意味着货币政策操作方式需要一场体制变革 ,需要一个不同的、全新的通胀框架。”   董忠云分析称,沃什的核心主张是修正平均通胀目标制(AIT)的不对称缺陷,而非彻底否定通胀目标制本身 。他认为AIT在实践中变成了“允许通胀长期超调却不要求补偿性低通胀”的借口 ,导致2021~2022年政策反应的“严重滞后 ”。其替代方案是以区间目标替代精确点目标,实现动态均衡的通胀管控。总体而言,沃什主张新的通胀框架 ,背后有三大考量 。   首先 ,通胀扎根的成本远高于预防成本。沃什反复强调,2021年美联储认定通胀是“供应链暂时冲击 ”,结果加息过晚 ,其间美国CPI大涨,中低收入群体实际购买力永久受损。他的结论是:宁可提前收紧犯错,也不能滞后宽松犯错 。   其次 ,新框架必须对财政扩张保持警觉,不能仅以供给冲击解释通胀 。沃什认为,美联储过去过分强调疫情 、能源、地缘等供给端因素 ,而忽略了2020~2021年巨量的财政刺激直接推高了总需求。在沃什设想中的美联储未来新框架下,评估通胀时将更严肃地纳入财政赤字和货币供应量指标。   最后,人工智能可能改变通胀结构 ,但这并不意味着当下就可以放松对通胀的警惕 。AI带来的生产率提升可能在中长期形成结构性反通胀力量,这为美联储维持限制性政策提供了更大空间,而不必因担心增长放缓而过早转向。但沃什强调 ,新框架必须能区分“临时性通缩”与“结构性低通胀” ,避免重蹈2021年误判的覆辙。   在吴起涤看来,沃什提出新通胀框架背后有一系列深层因素 。   第一,恢复美联储公信力。过去几年的高通胀已严重削弱美联储在通胀管理方面的公信力。要重建信誉 ,必须从根本制度入手,而非小修小补 。   第二,应对结构性通胀新特征。当前通胀具有结构性特征——主要来自关税带来的部分核心商品通胀和中东冲突带来的能源通胀 ,而非传统意义上的需求拉动。传统的通胀管理框架对此应对能力有限,需要新的工具 。   第三,为降息提供理论依据。截尾通胀率剔除了短期波动因素后数值偏低 ,这可为沃什主张的降息提供数据支撑。新框架本质上服务于这一政策目的 。   第四,强化独立性的制度基础 。沃什认为,成功维持低通胀水平能够使美联储免受外部批评。换言之 ,建立新的、更严格的通胀框架,既是防通胀的手段,也是保护独立性的策略。   吴起涤认为 ,沃什的政策理念偏鹰派 ,短期策略偏鸽派 。从长期看他倾向于收紧货币环境 、控制通胀,但当下支持降息以刺激经济。   在董忠云看来,沃什的政策主张难以用简单的“鹰 ”或“鸽”二元标签概括 ,其组合呈现“缩表偏紧、利率偏松”的结构性特征,核心在于通过修复资产负债结构来换取利率操作空间的纯粹性。   “鹰 ”的一面是:沃什对资产负债表持强硬态度,认为当前规模远超合理水平 ,主张实质性缩表;对通胀保持高度警惕,主张宁可提前干预也不滞后应对,倾向于以区间目标修正平均通胀目标制的不对称缺陷;反对量化宽松常态化 ,认为资产购买应限于危机应对,不应作为常规政策工具长期使用 。   “鸽”的一面是:沃什认为,若此前保持更小的资产负债表 ,利率本可以更低,缩表创造空间后为降息保留可能性;对AI等技术变革带来的生产率提升持开放态度,认可其可能在中长期形成结构性反通胀力量 ,为更宽松的利率环境提供基础;主张压缩前瞻性指引 ,减少政策承诺对市场预期的过度束缚,为利率调整保留更大灵活性。   总体而言,董忠云对记者分析称 ,这种“收紧资产负债表、放松利率手脚”的组合,意味着美联储对金融市场的流动性支持可能趋于收敛,但同时 ,实体经济的融资成本也未必单向大幅上升。最终能否顺利推进,取决于沃什能否在白宫压力 、市场约束和美联储内部决策机制的多重夹击下保持政策定力 。   沃什的前方,没有鹰鸽二元的简单答案 ,只有一条在政治压力与制度尊严之间反复校准的钢丝。恰恰是在这双重面孔之间,我们得以窥见一个时代的全部复杂与真实。   (作者:吴斌 新浪合作大平台期货开户 安全快捷有保障

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评论列表(3条)

  • kaka05的头像
    kaka05 2026年04月23日

    我是瑄领号的签约作者“kaka05”

  • kaka05
    kaka05 2026年04月23日

    本文概览:您好:玩家必看教程“智星德州菠萝作弊透视开挂”详细开挂安装教程 wepoker辅助透视挂,软件加微信【】确实是有挂的,很多玩家在这款游戏中打牌都会发现很多用户的牌特别好,总是好...

  • kaka05
    用户042302 2026年04月23日

    文章不错《玩家必看教程“智星德州菠萝作弊透视开挂”详细开挂安装教程》内容很有帮助

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