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　　来源：WEMONEY研究室 宁波银行2025年营收 、净利润双增
，其中，中间收入大增30.72% 。资产总额破3.6万亿元 ，而活期存款新增占比高达70.84%，存款付息率同比下降33个基点
，不良率仅为0.76%
。 　　在净息差承压
、行业竞争加剧的背景下，如何保持稳健的业绩增长和良好的资产质量 ，是商业银行共同面临的挑战。 　　在此背景下
，宁波银行凭借清晰战略与稳健经营底色，交出了一份优秀的答卷 。据年报显示 ，2025年
，宁波银行实现营业收入719.69亿元，同比增长8.01%；实现归母净利润293.33亿元 ，同比增长8.13%（利润增速超过去年的6.23%）
。基本每股收益为4.29元/股
，同比增长8.61%。 　　2026年第一季度，宁波银行营收、净利继续双增 ，实现营业收入203.84亿元
，同比增长10.21%；实现归母净利润81.81亿元，同比增长10.30% 。 　　对于宁波银行而言 ，一方面持续发力对公业务 、优化负债管理，牢牢稳住利息收入的基本盘
。2025年活期存款新增占比高达70.84%
，存款付息率同比下降33个基点。另一方面加速轻资本转型，推动中间业务强势爆发 。宁波银行2025年手续费及佣金净收入同比增长30.72% ，扭转了此前连续三年下滑的趋势。 2026年一季度更是飙涨81.72%
。 　　截至2025年末
，宁波银行总资产36，286.71亿元 ，较年初增长16.11%。其中
，发放贷款及垫款总额17，333.14亿元 ，较上年末增长17.43%；客户存款总额20
，248.83亿元，较上年末增长10.27% ，其中
，活期存款新增占存款增量的70.84% 。 　　2025年，宁波银行的分红方案为：拟向普通股股东每10股派12元（含税 ，含中期分红）
。以2026年4月30日收盘价计算，宁波银行的股息率达到3.61%。 　　值得一提的是
，在英国《银行家》杂志每年发布的“全球银行1000强 ”榜单中，宁波银行的排名连续前进 ，2022年—2025年依次位列第87位
、第82位、第80位和第72位
，不仅是全国21家系统重要性银行，也是全球百强银行 。 　　截至2025年4月30日收盘 ，宁波银行报收于33.20元/股
，滚动PE为7.3倍，PB为0.94倍 ，市值为2192亿元
。目前
，宁波银行已经在北京 、上海
、深圳，以及长三角主要城市有16家分行。 　宁波银行近年来的股价走势：图片来源：Wind 　 　　三大因素驱动营收、净利双增 　　2025年 ，宁波银行紧紧围绕客户全生命周期的各类需求
，全面深化“专业化 、数字化、综合化
、国际化
”的服务体系，建立多元化盈利渠道 ，使得内生增长动能稳步释放，实现营收和盈利的稳健增长 。 　　年报显示
，2025年，宁波银行营业收入719.69亿元 ，同比增长8.01%；实现归母净利润293.33亿元
，同比增长8.13%（利润增速超过去年的6.23%）
。 　　在息差承压、竞争加剧的行业背景下，取得如此成绩实属不易。整体来看有三个关键因素：第一 ，利息净收入成业绩增长重要“稳定器” 。2025年宁波银行实现利息净收入531.61亿元
，同比增长10.77%
。 　　其中，在资产端 ，实现利息收入1052.05 亿元
，同比增加26.20亿元，增长2.55%。而在负债端 ，全年存款付息率同比下降33个基点
，活期存款新增占比70.84%，使得宁波银行2025年利息支出 520.44亿元 ，同比减少25.48 亿元，下降4.67% 。 　　同时
，公司适当增配国债和地方债，债券投资利息收入282.58亿元 ，同比增长11.89%
，用多元配置对冲了信贷需求偏弱的影响。 　　第二，中间收入爆发 ，子公司盈利全面增长
。2025年
，宁波银行实现手续费及佣金净收入60.85亿元，同比增长30.72% ，轻资本业务增长势头良好。2026年一季度
，手续费及佣金净收入25.75亿元，同比更是大增81.72% 。理财 、保险
、基金代销全面开花 ，大财富管理战略正在兑现
。这背后是子公司矩阵的协同发力
，永赢基金、永赢金租 、宁银理财
、宁银消金四个利润中心，在各自细分赛道深耕 ，贡献持续提升。 　　数据显示，2025年
，永赢基金实现净利润6.02亿元；永赢金租实现净利润30.08亿元 。宁银理财实现净利润9.70亿元；宁银消金实现净利润4.11亿元
。四家子公司全部实现盈利。 　　另外，宁银理财2025年管理的理财产品规模已达6963亿元 ，同比增长47.05% 。 　　截至2025年末
，宁波银行个人客户金融总资产（AUM）达到12757亿元，较上年增加1475亿元；其中私人银行客户AUM为3534亿元 ，增加498亿元
。随着客户资产盘子的持续做大
，理财、基金 、保险等代销业务规模也顺势提升。 　　第三，降本增效 ，效果明显 。2025年
，宁波银行通过全面推进精细化管理，精简行政支出等 ，有效管控费用增长幅度
。2025年
，宁波银行业务及管理费用为235.50亿元，同比下降1.2亿元；成本收入比32.72% ，同比下降2.80个百分点。这一成果并非只是简单的压降，而是科技赋能与精细化管理有机结合
，从而推动运营成本稳步下行 。 　　总资产破3.6万亿元 　　服务实体经济动能强劲 　　资产规模的持续增长，是对经营效益的有力支撑。 　　截至2025年末 ，宁波银行总资产36
，286.71亿元，较年初增长16.11% ，这一增速明显高于行业平均水平（2025年商业银行总资产增速约为9.7%）
。其中
，发放贷款及垫款总额17，333.14亿元 ，较上年末增长17.43%
，占资产总额的47.77%，较上年末提高1.78个百分点。 　　2025 年 ，宁波银行聚焦服务实体经济的“五篇大文章 ”
，持续加大对民营小微企业
、制造业企业、进出口企业 、科技企业
、绿色金融等领域客户的信贷投放力度 。截至2025年末，公司贷款和垫款总额10 ，731.36亿元，较上年末增长30.45%
。 　　具体来看
，宁波银行绿色信贷规模实现跨越式增长。截至2025年末，绿色贷款余额646.9亿元 ，较年初增加143.77亿元
，超出年初设定的新增目标；累计投放碳减排贷款2.59亿元，预计可带动碳减排量26 ，883.4吨二氧化碳当量 。 　　在数字金融方面
，宁波银行依托大数据和人工智能，目前已累计以150余个智能 模型支撑起超过450个业务与管理场景 ，如“财资大管家 
”“鲲鹏司库”服务广大集团客户；“数字人力 ”平台助力众多企业实现人力资源数字化转型；“外汇金管家
”“波波智链”助力企业畅行国内国际双循环等
。截至2025年
，宁波银行的信息科技投入金额达30.98亿元，较上年增加1.93亿元。 　　在科技金融方面 ，宁波银行围绕“流动性 ”与“确定性
”两大核心原则
，构建了覆盖科技企业全生命周期的差异化、精准化授信服务体系 。截至2025年末，宁波银行的科技企业贷款余额达1154.87亿元 ，较上年末增长22%
。 　　在普惠金融方面，宁波银行始终坚持“大银行做不好
，小银行做不了”的经营策略，为小微企业提供“简单 、便捷、高效 ”的综合金融服务。针对小微企业的经营场景与融资痛点 ，创新推出了“容易贷”“出口极贷
”等场景化融资产品 。 　　容易贷
，实现了从申请
、审批到放款的全流程线上化操作，最快3分钟完成审批 ，纯线上申请
，无须抵质押，授信额度最高可达 500万元；而出口极贷 ，主要服务海关出口量100万美元以上的优质小微企业
，提供最高 200万美元的纯信用授信额度，支持全线上申请、系统自动审批 ，最快可实现10分钟放款到账
。  　　截至2025年末
，宁波银行的普惠型小微企业贷款余额2573.56亿元，较年初增加 374.15亿元 ，增长17%。普惠小微客户达到21.34万户 。 　　在养老金融方面，宁波银行秉承“尊老 、爱老
、助老、为老”的服务理念
，持续完善养老金融服务体系，围绕养老产业 、养老金规划与养老服务三大核心场景 ， 　　致力于为老年客户提供全方位
、有温度的综合金融服务。 　　如在硬件上
，在各营业网点配备无障碍通道、宽敞舒适的老年专用座椅等，方便老年客户办理业务
。在软件方面 ，宁波银行开发了老年客户手机APP功能
，如大字体显示，一键求助等 ，降低老年客户使用线上金融的难度和风险。截至2025年末
，宁波银行的个人养老金累计开户59.88万户，较上年增加24.49万户 。 　　连续19年不良率低于1% 　　财资大管家迎2026版 　　在规模和业绩稳定增长的同时 ，宁波银行始终坚持“经营银行就是经营风险 ”的理念
，将守住风险底线作为最根本的经营目标，持续完善全面 、全员
、全流程的风险管理体系 ，不断提升风险管理的智能化、数字化水平，努力将各项风险成本降到最低
，确保公司稳健可持续发展
。 　　2025年末，宁波银行的不良贷款率为0.76% ，拨备覆盖率为389.35%
，继续保持行业优秀水平。2026年一季度，宁波银行的不良率仍为0.76% ，拨备覆盖率为369.39%
，虽然一季度较2025年末环比有所回落，但仍处于绝对安全区 。 　　从资本充足情况来看 ，2025年
，宁波银行的资本充足率为14.30%，一级资本充足率为10.40% ，核心一级资本充足率为9.34%
，均满足监管要求
。 　　事实上，多年以来 ，宁波银行不良贷款率一直保持在行业较低水平。2007年—2025年，宁波银行各年末不良贷款率均维持在1%以下
，已连续19年，近5年的不良率依次为0.77% 、0.75%
、0.76%、0.76%和0.76% 。 　　如此优秀的风险控制能力 ，不仅远低于5%的监管标准
，在整个17家上市城商行中也始终排名前列
。这样“低不良 、高拨备
”的配置，在国内上市银行中实属可贵 ，在复杂的经济形势中继续保持较强的风险抵御能力。 　　面对数字化浪潮
，宁波银行积极推进金融科技落地实践 。WEMONEY研究室了解到，宁波银行每年将5%左右的营业收入投入到金融科技建设上 ，以“科技+”赋能金融服务
，为客户创造价值，持续提升金融科技的生产力与竞争力 ，推动全行可持续发展
。 　　2026年3月
，宁波银行发布的财资大管家2026版与鲲鹏司库3.0，带来了更开放、更高效
、更稳定的金融科技形态 ，标志着对公AI应用迈入全新阶段。 　　值得一提的是，宁波银行财资大管家助力企业实现资金管理已有10年之久
，经历了10次迭代进化 。目前，财资大管家2026版搭载智能助手“财小资 ” ，具备一键问数、智能分析和市场资讯推送三大能力
，显著减少财务重复劳动；智能BI报表可自动测算融资成本与理财收益，并主动推送交易异动。 　　而鲲鹏司库3.0在原有版本基础上 ，新构建了覆盖全球资金 、债务融资
、集团投资、人力资源 、战略决策和经营风险的六大洞察能力
，基于多模态AI融合中台，将全球账户数据
、外部行情、企业ERP等多源信息深度融合 ，打造企业司库的“智慧大脑
”
。 　　与此同时
，宁波银行自主研发的“易托管”平台不断迭代，已服务近千家客户。报告期末 ，公司托管客户657家
，托管资产 CUM 规模超 5.37 万亿元，其中托管规模5.14万亿元 ，外包业务0.23万亿元 。 　　技术赋能不仅体现在业务上，在数字人民币领域同样取得进展
。 　　2026年4月2日
，中国人民银行公布新增数字人民币业务运营机构名单，宁波银行成功入选 ，成为此次新增的5家城商行之一。这标志着其金融科技布局 、系统建设
、合规风控及普惠金融服务能力获得了央行的认可 。 　　近期
，国际投行摩根士丹利发布的《中国最佳商业模式V2》研报，筛选出了26家中国核心公司 ，被大摩定义为拥有最强的护城河、可持续竞争优势
，以及能穿越周期的顶级资产，而宁波银行是唯一一家入选的商业银行
。　

　　炒股就看金麒麟分析师研报 ，权威
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，助您挖掘潜力主题机会！ 　　来源：晚点LatePost 　　文丨程曼祺 　　编辑丨宋玮 　　《晚点 LatePost》独家获悉，Kimi （月之暗面）即将完成新一轮 20 亿美元融资 ，投后估值突破 200 亿美元。本轮融资由美团龙珠领投，中国移动 、CPE（中信产业基金）等参投
，其中仅龙珠就出手超 2 亿美元 。 　　今年 1 月和 2 月，Kimi 刚密集完成 3 轮融资 ，分别融了 5 亿美元
、 7 亿美元和 7 亿美元
。算上这笔最新融资
，不到半年里，Kimi 融资超 39 亿美元 ，最新估值相比去年 11 月的约 43 亿美元翻了 4 倍有余。 　　至此
，Kimi 累计融资额已超 376 亿人民币，成为大模型创业公司中累计融资最多的公司 。算上 IPO 募资 ，MiniMax 累计融资约 150 亿人民币
，智谱约 130 亿人民币
。截至 5 月 6 日午间休市，MiniMax 市值约 2100 亿人民币 ，智谱约 3470 亿人民币。 　　美团龙珠合伙人王新宇告诉我们
，K2.5 模型更新后，Kimi ARR（年度经常性收入）在今年 3 月初突破 1 亿美元 ，在 4 月继续增长至超 2 亿美元，付费订阅和 API 调用都在加速 。 　　完成新融资前夕
，Kimi 最新模型 K2.6 在 4 月 20 日晚发布并开源。K2.6 强化了编程能力和 Agent 集群能力，可支持最多 300 个子 Agent 协作 ，Kimi 也开始同步测试 Claw 群组新功能
。 　　这此前的一年多
，Kimi 经历了战略、士气和投融资行情的多方面触底反弹。 　　2025 年 1 月 20 日，Kimi 发布推理模型 Kimi K1.5 ，对标 OpenAI o1 。同一天
，DeepSeek 发布并开源 DeepSeek-R1
。 　　尽管 K1.5 在一些 benchmark 上超越了当时的领先模型 GPT-4o 和 Claude 3.5 Sonnet ，但市场注意力几乎全被 DeepSeek 吸引。随后的 2025 年春节 ，DeepSeek 以 0 投放斩获数千万日活
，一举超越 2024 年大额投放的 Kimi，也一度超越了字节豆包 。 　　那是 Kimi 的艰难时期
。2025 年春节后 ，kimi 有了 3 个重要变化： 　　- 以 “持续拿到 SOTA（模型最佳表现） ” 为最优先级目标。 　　- 大幅减少 C 端投放 。 　　- 从闭源走向开源
。 　　那之后
，Kimi 在方向选择和具体技术成果上都有不错的表现。 　　选定 coding 和 Agent：“生产力优先
” 落到了行动 　　和智谱类似，Kimi 是中国公司中较早开始侧重编程能力的团队 ，而编程又是通用 Agent 的最核心能力 。 　　这与杨植麟一直说的 “生产力场景优先” 、“效率场景优先 ” 一脉相承
。但在 2024 年，Kimi 动作依然发散
，也尝试过海外 to C 产品和视频生成。 　　2025 年后，Kimi 更加聚焦 。这一年 7 月开源的 Kimi K2 和 2026 年 1 月至今的 K2.5 与 K2.6 都在持续强化编程和 Agent 能力。 　　其中 ，K2 是一款 Kimi 借鉴 DeepSeek 经验
，补课预训练能力后的模型，采取了与 DeepSeek-V3 类似的 MoE（混合专家模型）与 MLA（Multi-Head Latent Attention ，多头潜在注意力）架构
，把总参数扩展到 1T（万亿参数），强化了编程和多轮工具调用等 agent 能力
。2 个月后 ，Kimi 推出 Agent 功能 “OK Computer
”（后改名 Kimi Agent）。K2.5 则首次引入视觉能力
，并开始支持智能体群模式 。 　　K2.5 对编程和 Agent 的优化适用于 OpenClaw（业内称 “龙虾”），Kimi 也迅速在 2 月 15 日推出了云端龙虾 Kimi Claw ，支持低门槛的一键部署
。 　　模型进化叠加产品更新
，Kimi 今年以来的收入、订阅用户数大幅增长。 　　- 据全球支付平台 Stripe 数据，自 2026 年 1 月底以来 ，Kimi 近 20 天收入超越 2025 年全年总和 。其个人订阅用户 1 月支付订单数环比增长超 8000%，2 月环比再涨超 120%
。 　　- 据 Similarweb 数据
，Kimi 海外 API 开放平台在 K2.5 发布后日均访问量暴涨 10-20 倍。 　　MuonClip
、Attention Residuals，技术影响力显现 　　在具体技术成果上 ，2025 年年初
，Kimi 在 16B 的 Moonlight 模型上验证了 Keller Jordan 2024 年开源的 Muon 优化器（原初版本是在 1.5B 模型上做验证），后来又在 1T 规模的 K2 上提出 Muon 的一个改进版 MuonClip ，后被广泛采用 。 　　Kimi 创始人杨植麟曾在多个公开场合提及这一成果
，以此作为技术 “taste ” 的例子
。刚刚发布的 DeepSeek-V4 也使用了 Muon 优化器，并进一步提出了新改进。 　　Moonlight 共同一作之一 Jingyuan Liu 已于 2025 年年中加入 Meta ，目前任职于 Meta 超级智能实验室（MSL） 。 　　2025 年 10 月
，Kimi 推出实验性的线性注意力架构模型 Kimi-Liner
。该模型在开源的 DeltNet Attention 基础上做了进一步修改。 　　为更好探索线性注意力，Kimi 从 AI 研究者杨松林发起的 FLA 线性注意力开源社区中招募了贡献颇多的活跃开发者张宇和陈广宇 。张宇是苏州大学计算机科学与技术学院博士 ，陈广宇是一位高中生。 　　2026 年 3 月
，Kimi 提出 Attention Residuals（注意力残差），它引入了 Transformer 中的注意力机制 ，解决传统残差连接（Residual Connection）的信息稀释、训练不稳定等痛点
。残差链接是深度神经网络已使用十几年的一项基础技术。马斯克在推特转发了这个成果，“Impressive work from Kimi” 。 　　Attention Residuals 有三位核心作者：Kimi 从 FLA 社区挖掘的陈广宇和张宇
，还有人称 “苏神
” 的苏剑林
。他是大模型中广泛使用的 RoPE（旋转式位置编码）的作者，独自一人在广州工作。 　　Attention Residuals 与 DeepSeek 2025 年年底的 mHC（Manifold-Constrained Hyper-Connections 流形约束超连接） 想实现的效果有相似之处 。而 mHC 改进的 HC 又是字节跳动 Seed 团队提出的
。 　　HC 、mHC
、Attention Residuals ，这些接连出现的技术改进是中国 AI 人才密度与竞争烈度的产物。 　　从 “太贵” 到 “好便宜 ” 　　2024 年底
，《晚点 LatePost》曾在《中国大模型生存战：巨头围剿，创业难熬》里提到 ，面对 “会跳舞的大象
” 字节
，中国一批大模型创业公司压力巨大 。 　　18 个月来，两个关键事件使创业公司的 “一线生机” 逐渐打开
。 　　一是 DeepSeek-R1 使开源模型生态真正繁荣、活跃 ，众多开源模型之间的技术交流加速了大模型进化；二是 Agent 应用加快普及
，同期上市的智谱 、MiniMax 股价趁势大涨，刺激更多资金涌向大模型行业。 　　目前 ，MiniMax 和智谱的市值在 2000~4000 亿人民之间波动 。这让估值约 1400 亿人民币的 Kimi 成为一个热门投资标的
。 　　接下来
，这些模型公司面临的重要课题是继续保持模型 SOTA 和验证 “token ” 经济的商业模式。 　　模型能力的核心是人才 。2026 年初，Kimi 创始人杨植麟在全员信中提到：2026 年公司平均激励将是 2025 年的 200% ，并计划大幅上调期权回购额度 。 　　2026 年 4 月初，《晚点 LatePost》也报道了 Kimi 给实习生发期权 “穿越计划
”
。由于 Kimi 估值在数月内就翻了 4 倍多
、且尚未上市
，它的期权变得有吸引力。 　　尽管如此，Kimi 现在正面临不小的人才压力 ，由于其在编程、 agent 等领域的优异表现和这一应用方向的白热化竞争
，Kimi 相关人员已成为竞争对手的重点挖角对象 。 　　而在商业模式上，中国大模型创业公司普遍在用两种方式赚取收入：一是通过 API 提供模型 ，按 token 实际用量来收费；二是基于自己的模型做应用
，获取按月/年定额的付费用户
。能否及时获得高质量算力，能否以高效推理控制好成本 ，以及能否用产品体验带来 “溢价” 是证明商业模式的关键。获得足够多的钱是这一切的基础 。